【中期选举“换挡”而非“逆转”：审批趋严倒逼效率提升，海外算力节点加速】
民主党夺回两院后，数据中心密集州审批趋严，AI硬件板块短期承压；但两党在维持AI领先上的共识大于分歧，政策调整的核心是把电网成本内部化，而非遏制AI。成本内部化将倒逼供电架构、光互连与推理效率升级，云厂商加速向东南亚、中东等电力与审批更友好的地区转移算力节点。
选举的真实信号是“成本转嫁”而非“反对AI”。国盛证券指出，美国最大电网PJM覆盖的部分地区自2020年以来电价已飙升200%，两党在《居民电价保护法》上以417:3高票通过，要求数据中心承担电网成本已成跨党派共识。政策变化的是扩张节奏与监管边界，而非AI战略方向。
成本内部化倒逼效率提升。在电力成本与审批门槛双重约束下，数据中心需要提高每MW电力对应的有效算力，更高效的供电架构与光互连技术将加速渗透，模型端亦需优化算法与推理效率。资本开支将更精准地流向节能增效的技术环节。
海外数据中心加速，中国供应链受益路径更清晰。谷歌计划投资150亿美元扩建马来西亚AI数据中心，建设期2027—2028年；美国数据中心投资向东南亚、中东转移的趋势可见。东南亚、中东供应链限制较弱，中国光模块、液冷、电力设备的性价比优势凸显。
【AI光纤用量10倍于传统数据中心：保偏光纤与FAU升级打开新增量】
康宁指出，生成式AI数据中心所需光纤超过传统数据中心网络的10倍，密集布线对低损耗和抗弯性能提出更高要求。CPO外置光源方案通过保偏光纤连接激光器与光子芯片，FAU集成单模与保偏光纤，需要将纤芯与芯片波导精密对准。
集群扩张提高用纤量，连接方式同步升级。华泰证券指出，AI集群扩张增加光纤用量，CPO将连接延伸至芯片附近，推动保偏光纤与精密光纤阵列升级。保偏性能、加工精度和组件集成能力影响高密度连接的可靠性。
国内光纤价格维持高位，出口高增。中信建投指出，2026Q2/Q3 G.652.D光纤平均价格基本稳定在105元/芯公里左右，运营商集采厂商报价贴近上限；2026年9月我国出口光纤同比增长51.95%，金额同比增长527.2%。
Scale-up“光进铜退”带来远期增量。当前超节点柜内连接几乎都是铜连接，但随着速率提升和集群规模扩展，光互连有望在柜内重演“光进铜退”。康宁展望Scale-up机会可能是现有企业网络业务的2—3倍，对应几十亿美金市场。
【通信ETF国泰（515880）：光模块占比超50%，一键布局“追光”行情】
光通信产业链涵盖光芯片、光器件、光模块、光纤光缆及封装测试设备等数十个细分环节，各环节技术路线差异显著、扩产节奏不一。通过指数工具布局可有效分散单一公司的技术迭代和客户验证风险。
通信ETF国泰（515880）光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。该ETF是投资者一键布局光通信从“互联”到“光互联”产业升级浪潮的核心工具。通信ETF国泰（515880）具备显著优势：
1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。
相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰（515880）是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。
